创业板股指,创业板pe
1
即使今天盘中一度暴跌40.08%,也未能阻挡创业板指数上涨的脚步。
2月25日创业板指走势
3.toutiaoimg.com/large/pgc-image/91fcd2c2f3804fc0a 5533658 DC http://
数据来源:风
和沪深200的走势一对比,更能衬托出创业板的强势。
1020年以来创业板指对沪深100
1c 6 c 59 ff35092BF 59 ca23d4EB 80 E6 AE 7/ 数据来源:风数据截止日期:http://www .Sina.com/0400225 春节后一路上涨的创业板,愈发受到资金的青睐,成交量接连刷新历史新高: 2月28日,创业板成交量222261亿元,超过2035年牛市时期的峰值,创下历史新高; 2月29日,创业板成交量继续增加,达到4291亿元; 2月12日,3658.98亿元; 3月12日,http://www .新浪网/805 .21亿元; 2月25日240比020比0.71亿元。 创业板的热度很高,同样高的还有创业板的估值。 风数据显示,截止3月22日,创业板指数滚动市盈率(佩-TTM)达到63倍,已经高于历史上87.28%的交易日。 创业板指数市盈率(佩-TTM) 4df2b9c4a20d2b75454a9f3bf99f 5/ 数据来源:风数据截止日期:http://www .硅 还没"上车"的小伙伴多半会被创业板的高
创业板的估值是否真得偏高?
3.toutiaoimg.com/large/pgc-image/0023f91842d44e84b27580b3a8846e21' />
2
别急,还有不一样的声音。
上面提到的64.38倍的创业板指数滚动市盈率(PE-TTM),是怎么算出来的呢?
下面就来聊5毛钱的。
我们都知道PE=P/E,P是股价,E是每股盈利,P是每天变动的,而E是根据定期报告(季报、半年报、年报)公布的数据更新的,相对滞后。
对应到指数,P是指数成分股市值加总,E是成分股净利润加总,TTM即“Trailing Twelve Months”,即为截至最近的连续12个月。
由于目前2019年年报尚未公布,盈利数据还是截至2019年9月末的, 相对于每天变动的股价而言,盈利数据是明显滞后的。
但实际上,按照法规要求,创业板上市公司已经在1月底之前全部披露了2019年年报业绩预告。
A股上市公司业绩披露时间轴
43ed10d71de49e89ce0da4fcef22fe9'>
而根据披露的数据,创业板2019年年报净利润增速达到64.43%,创近四年新高。
22d838354ab947118c07b569f69ef3b2'>
再来捋一遍――由于这段时间创业板指数不断上涨,P大幅提高,而E相对滞后(还是2019年三季度末的),根据创业板年报预告披露的数据,E可能将大幅提高。
因此,64.38倍的创业板指数滚动市盈率,可能是虚高的。
3
对于创业板指数而言, 动态市盈率 可能更有参考性。
动态市盈率的分子依然是上市公司的市值加总,分母数据则为当年的盈利预期。
对于2020年的估值指标,动态市盈率的分母数据就是市场对2020年盈利的一致预期。
数据显示,当前创业板指数的动态市盈率(30倍左右),处于2016年至今的中位水平,和沪深300指数的动态市盈率的历史分位基本一致,并不算高。
创业板指数和沪深300动态市盈率
3.toutiaoimg.com/large/pgc-image/138f5200b3db49e999492e134ff3f93c'>
数据来源:Wind,莫尼塔
这主要是因为创业板2020年的盈利增速预期十分强劲,目前已经达到60%(即市场预期创业板2020年盈利相比2019年增长60%)。
创业板指数2020年盈利增速预期十分强劲
26.toutiaoimg.com/large/pgc-image/4e27753af03347c6bb5cc42e32a90cf3'>
数据来源:Wind,莫尼塔
综上,由于盈利数据的滞后,创业板指数当前64.38倍的滚动市盈率实际上是虚高的。
如果用动态市盈率来衡量创业板指数的估值,目前处于2016年以来的中位数水平。
4
而且,估值高低这一单一因素,是不足以作为判断涨跌的依据的。
估值在绝大多数情况下是一个市场交易的结果,而不是交易的原因。
换言之,当股价涨完了或者跌完了以后,你会发现股票估值高了或者低了。但你不能说估值低了就一定会涨、估值高了就一定会跌,大多数情况下,估值低了还能再低、高了还能再高。
从实际的历史数据来看,估值的走势基本跟股价的走势在方向上是一致的,只是在幅度上有所不同。
2000年至今Wind全A指数与指数市盈率对比
2b142cca4e9a6f53dcf7b30'>
从这个角度看,去判断估值的变化方向跟判断股价的变化方向一样,估值并没有提供太多股价未来变化的领先信息。
所以,如果单单因为市盈率高就不看好创业板,可能并不合理。
首先,这个市盈率有些滞后,并不能反映实际情况;
其次,仅凭市盈率高或低不足以判断涨跌。
> 举个栗子:
> 创业板的这轮行情是从2019年12月初启动的,当时创业板指数的PE-TTM在50倍左右,沪深300在11倍左右,如果只看估值,将妥妥地错过这轮行情。
28691bb844f8b305049b3142c069'>
实际上,有很多理由能够解释创业板的这轮行情,比如利率下降、业绩回暖、科技周期景气、资金流入等等。
当然,树不会涨到天上去。如果以上这些利好因素被证伪或者反转,那创业板的行情可能也就告一段落了。
参考资料:
莫尼塔,《如何看待创业板近期的涨势?》,20200224
国信证券,《树能不能长到天上去,谈估值天花板》,20200214
> 本文首发于公众号小基快跑(xiaojikuaipao2014)
发表评论:
◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。