行业研究：评估新兴市场整体的资本账户脆弱性

2．不温不?的贸易令新兴市场进?覆盖率上升

新冠疫情引发的全球贸易骤减限制着外国商品和服务的购买，新兴市场整体的进?覆盖率有所提升。对于资本账户相对封闭的新兴市场主权国家??，进?覆盖率是使?最?泛的流动性?险衡量指标，因其衡量在货币冲击期间进?能够维持多?时间。?3?以来，在19个新兴市场经济体中，有16个经济体的进?覆盖率有所上升，只有俄罗斯、??其和南?是例外。

传统上，3个?进?覆盖率被?作基准。与新兴市场其他国家相?，??其和匈?利的这??率较低，因此?险较?。俄罗斯、秘鲁、巴?和中国的进?覆盖率最?，因为这些国家的储备?以覆盖1.5年以上的进?。（）

3．新兴市场满?扩展后的格林斯潘-吉多蒂法则

??其、罗?尼亚和印度尼?亚的储备充?率低于其他新兴市场国家，但都超过了扩展后的格林斯潘-吉多蒂法则的要求。根据扩展后的法则，储备应?以覆盖?国的经常账户?字和12个?或更短时间内到期的短期外债。按照这种衡量标准，巴?和智利的储备充?率在过去两年急剧恶化，???其的储备充?率在新兴市场国家中表现最弱，仅为1.8倍。

在评估拥有强?海外融资渠道的主权国家储备充?率时，格林斯潘-吉多蒂法则是最?泛的使?标准之?。中国、?来?亚、以?列、韩国、泰国和俄罗斯拥有充?的储备和巨?的经常账户盈余，使得这种衡量标准不那么重要。（）

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